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                試析大秦鐵路公司股權投資時◥機抉擇

                2019年12月25日 15:16:54 來源: 作者:葉蜀君 李佳儀 鄔誌剛

                企業的持續發展需要業務的不斷擴大。若能借助產業性股權投資與鐵路運輸相關產業形成股權關聯,從而在該產業領域進行業務擴張是一種有效的辦法。大秦鐵路公▼司亦是如此。那麽,在什麽時機投資收購這些相關的產業股權最有價值呢?如何讓公司用最低的成本獲取更有價值的股權呢?因此,股權投資的時∮機抉擇成為大秦鐵路公司考慮的焦點。

                經濟周期處於谷底時收購

                在◣經濟發展過程中,國民總產出、總收入和總就業的總體趨勢會出現有規律的擴張和收縮,這種交替性的波動呈現出╳周期性變化。周期變化即經濟周期,一般分為繁榮、衰退、蕭條和復蘇四√個階段。

                一個企業生產經營狀況的好壞,既受其內部條件♂的影響,又受外部宏觀經濟環境和市場環境的影響。當經濟周期波動處於擴張階段時,宏觀經濟環境★和市場環境日益活躍,此時市場需求旺盛,商品暢銷,生產量增加,資金周轉靈活,企業所處的外部環境有利,同時,由於經濟態勢比較好,被收購企業的資產價格也會偏高、股權定價偏高,此時收購企業進行股權收購的成本較高;相反,當經濟周期波動處於緊縮階段時,宏觀經濟環境和市場環境活躍度低,消費者的需求△水平較低,企業的處境較為困難,有時還會面臨資金短缺和資金鏈斷裂的風險,被收購企業會因為經營不利和資金短缺降低自身的資產定價,若此時大秦鐵路公司進行股權投資,股權成本相對較低。因此,當經濟周期處於波谷時,是資產々價格最低的時候,也是大秦鐵路公司收購其他企業股權的最佳時機。

                從2018年底,全球經濟低潮,多家知名互聯網企業紛紛裁員,並出現了降薪、股市下跌、理財產品違約等現象。因此,大秦鐵路公司在這個經濟周期處於波谷的階段對相關企業的股權進行收購是個不錯的時機。

                被收購企業經營好轉

                扭虧為盈時收購

                隨著鐵路混合所有制改革的發展,一些合資鐵路公司逐漸興起,對大秦鐵路的運營產生了一定的影響。因此,大秦鐵路公司需要收購一些鐵路運輸同類企業的股權,一方面可以避免惡性競爭,另一方面還可以進行業務擴張。那麽,收購鐵路運輸企業的時機又該如何選擇?

                由於鐵路運輸企業投入成本較高,運載量的提升也需要一定的時間,因此在運營初期會存在一定的虧損。隨著其運營發展,其運載量也會逐步提升,會在一〓個時間點從虧損達到盈利,在這個扭虧為盈的時點,被收購企業的資產價格較低且能為大秦鐵路公司帶來利潤,即扭虧為盈的時點是大秦鐵路公司進行股權收購的最佳時機。

                其中,大秦鐵路與瓦日鐵路的業務合作較多,這裏以瓦日鐵路為例。瓦日鐵路又稱山西中南部鐵路通道、晉豫魯鐵路,西起山西省呂梁市興縣瓦塘鎮,東至山東省日照港,以煤炭運輸為主,是連接我國東西部的重要煤炭資源運輸通道。瓦日鐵路為非上市企業,其中,瓦塘—長子南段委托中國鐵路太原局集團有限公司運營管理。

                鐵路運輸的收入會隨著運輸量的增減而變化。煤炭的產量直接影響到其運載量和利潤,而瓦日鐵路在2018年的運載量達到3395萬噸,遠超剛開通時期╲的運載量。根據其運載量的逐年遞增速度,預期瓦日鐵路2019年的收益將會有很大的提升。

                從時機和價值看,瓦日鐵路的運載量→會持續上升,根據歷年運載量變化趨勢,預計在5年內,瓦日鐵路可以到達設計運載量2億噸,整體收入相比現在增長3倍左右。屆時,大秦鐵路公司對其進行收購,可以保證資產收購價※格最低的同時實現股權投資盈利。

                因此,大秦鐵路要把握好對相關產業進行股權投資的時機,同時結合大的經濟走勢與被收購企業的長效發展進行抉擇,抓住最佳收購時機,在經濟周期處於波谷時以及被收購企業處於扭虧為盈節點時進行收購。(第一作者系北京交通大學教授)


                責任編輯:劉天瑞
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